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继续看好受益于乳制品行业集中度提升下的伊

2016-08-20 05:36  来源:未知

  [近Ta期b由le_中S国um农m业a科ry学] 院北京畜牧兽医研究所农业部奶及奶制品质量监督检验测试中心(北京)牵头主持的《食品安全国家标准 生乳》、《食品安全国家标准 巴氏杀菌乳》、《食品安全国家标准 灭菌乳》及《食品安全国家标准 复原乳检验方法》4项国家乳业新标准讨论稿对外公布,我们对乳制品行业近期情况点评如下:

  ?乳业国标8 年后再修订,关键指标限值将提高这是国家五部委去年公布的《全国奶业发展规划(2016-2020 年)》(奶业十三五规划)以来,乳业国标修订工作第一次有了明确进展。目前国内实施的生乳国家标准制定于2010 年,由于对部分关键指标限值规定过低,甚至低于1986 年的旧一版生乳国标。此次由中国农业科学院北京畜牧兽医研究所农业部奶及奶制品质量监督检验测试中心(北京)、农业部奶产品质量安全风险评估实验室(北京)和奶业创新团队等单位共同公布的生乳国家标准讨论稿中,正试图对这一问题进行修正。

  新乳业国标讨论稿在生乳分级、加工工艺规范、奶产品包装识别三大方面,对关键指标要求有了较大的提升。经过2008 年和2014 年两轮乳业大调整,国内中小乳业养殖户几乎已退出市场,剩下的多为中大型规模乳业养殖企业,若再定过低的标准则显得过于保守,新时代乳业发展应进一步提高标准,用高标准倒逼产业升级。

  乳业新国标之所以推行分级制,是希望引导加工企业把优质奶源与一般奶源在加工产品时区分开来,避免混合使用造成浪费,并为消费者提供基于奶源等级的价格上有差异的产品,依靠市场的力量,最终引导整个奶业向优质发展,并借此提升消费者信心。生乳分级将有利于乳制品产业长期发展,通过效仿美国模式以实现乳资源分工,将不同级别的奶源用来做不同的产品,比如好品质的可以做利润更高的巴氏奶,把天然健康的生鲜奶提供给消费者,推动生鲜奶业务发展成为中大型乳企新的利润增长点,而品质相对低的做成奶酪或奶粉,这对于提升国内奶牛养殖业市场的附加值,对推动行业向好发展大有益处。

  此前乳品加工工艺参数缺失一直是削弱我国奶业核心竞争力的关键制约因素。生乳属于鲜活食品原料,在确保安全的前提下,加工越简单,品质越高。进口奶普遍存在运输距离远、保质期长、受热强度高的现象。所以,与进口奶相比,“简加工”正是国产奶天然的巨大竞争优势。此前受旧加工工艺影响,乳品加工存在反复加热或多次加热的问题,造成高能耗高排放,降低了与进口奶相比的天然优势。在新标准中把加工工艺参数明确下来,既能降低企业加工成本,又能提高奶产品的品质,与进口奶相比在市场上更具有竞争力。

  拥有优质的奶源和一流加工设备,只是具备了物质基础,但是最终能不能为消费者提供优质的奶产品,还需要明确标识出来,让消费者放心消费,让加工企业铸就品牌,让养殖业平稳发展,新标准规定巴氏杀菌奶、灭菌乳的产品包装上可以明确标识所用生乳的等级、加工工艺参数和品质参数,是提升乳品消费信心和振兴国内奶业的关键举措。

  新标准还尝试约束复原乳的使用,抵御进口乳制品的冲击,以保护国内的原奶产业,同时对复原乳的检测指标——糠氨酸和乳果糖限值进行了规定,比如巴氏奶的糠氨酸不得超过12mg/100g 蛋白质、乳果糖应低于50mg/L,这也意味着如果完成修订,乳企将不能再蒙混过关。加强复原乳检测标准,并借此规范企业理性使用复原乳,优质牛奶将有了评判标准,与此同时从国家标准上拦截了违规使用复原乳的问题,让优质的原料奶有了用武之地,将有利于上游奶源。

  奶源是乳品生产的第一车间,也是整个乳业良性持续发展的生命线。作为中国乳业的领军者,伊利、蒙牛始终坚持贯彻“奶源为王”的发展战略,致力于对奶源等基础设施建设,在全国范围对奶源基地建设进行布局,同时更注重规模发展和整体的经济效益,伊利、蒙牛对奶源质量管控也是极为重视。

  整体而言,通过国家标准的发布与实施,强化奶业生产的过程管控,将大大提振国产奶消费信心。同时2018 年国内乳业将保持供需紧平衡的状态,行业竞争点也将集中在原奶供应方面,由于伊利、蒙牛相对较好的优质奶源基础,同时与奶农关系也较为密切,继续看好受益于乳制品行业集中度提升下的伊利股份、蒙牛乳业。我们预计伊利17-19 年EPS1.04/1.32/1.62 元,给予18 年PE30 倍,合理估值40 元,维持“买入”评级;蒙牛 17-19 年EPS0.63/0.84/0.96 元,维持“买入”评级。

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