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经济水平、还款能力并不相同的省份

2017-01-27 15:36  来源:未知

  编者按:本专栏是根据中国国际广播电台环球资讯频道《早间第一资讯》财经子栏目的内容整理而成,节目主编为邱璧徽。该节目每天选取最具风向标价值的全球财经大事,第一时间进行深入浅出的分析,迅速周详地理清新闻事件的背景脉络。同时,连线顶尖经济学家,深入繁杂信息与不同观点的内部,为听众提供洞察超越表面资讯的理性分析。

  地方政府原有的债务风险尚且难解难分,目前正在部分省市试点的自发自还地方债也出现了新的问题,经济水平、还款能力并不相同的省份,其发行的债券利率仍接近,甚至比肩国债。

  昨天江西省启动了自发自还地方债的招标,五年、七年和十年三个品种利率都只略高于国债。而与此前已经发债的广东、山东和江苏相比,江西省的经济实力明显偏弱,但其利率也并未明显高于前述三个省份,且其地方政府债信用评级也为AAA级。

  众所周知,发债人还款能力越强,其融资成本,也就是发行债券的利率应该越低,反之则越高。而在7月中旬山东省自发自还地方债标售中,其利率竟然低于同期国债20个基点。下周将启动发行的宁夏自治区经济实力显然也要逊色于广东、江苏等省份,但其主体评级也是AAA,难以反映各地方政府间信用水平的差别。

  路透社报道认为,银行与地方政府关系微妙,为了讨好地方政府以顺利开展业务,加上银行在地方政府债券的承销和投资中占据主导地位,造成了上述现象的产生。

  中国农业银行首席经济学家向松祚8月6日在中国国际广播电台环球资讯广播《早间第一资讯》节目中称,各省份自主发行的债券利率比肩国债利率、甚至低于国债利率,这种现象在目前中国金融体系有一定合理性。主要原因有几个,一是政府债务从本质上看存在刚性兑付成分,投资者都认为地方政府不会破产,债务总能兑付,即使某些地方政府债务无法兑付,上级政府也会为此买单;二是“肉烂在锅里”,假如某地政府债务变为坏账,需要银行核销,有些地方银行本来就是政府的大股东,国有大银行的大股东就是财政部,因此地方政府有核销坏账的冲动,相当于占了全国的便宜,这种现象也使得投资者认为债券没有任何风险。

  另外,向松祚指出,所谓地方自发自还债务,额度是中央财政所确定的,一定程度上等同于中央政府发行,并不是地方政府自主发行。他表示,这些现象背后的根源在于地方政府并非自负责任的发债主体,其信用最终都倒逼在中央政府的信用上。这就使得市场价格形成机制不起作用,无法反映出各地债券风险和发展水平差距,这一现实如果没有深层次的改革无法消除。

  对于这种状况,向松祚表示,目前地方债自发自还其实仍为“半自主”性质,也就是发债额度是由财政部确定的,地方政府还不是完全的发债主体。地方专栏

  向松祚指出时时彩信誉平台如果自主发债主体的坏账无法核销,就有可能形成市场竞争机制,经济情况好、还债能力强的地方就可以多发债,发债成本也较低;而经济情况不好、甚至有违约记录的地方,发债成本就比较高。如果发债主体本身不能自负盈亏,自然就无法形成市场机制。因此,他强调,下一步深化财政体制改革要提高地方财政自主性和透明。

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