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时时彩平台国企改革有望深化

2017-03-05 02:36  来源:未知

  事项:公司公告拟按 21.98 元/股的发行价格,发行数量约为 2.46 亿股,股份发行支付对价总额为 54 亿元人民币,发行股份购买华融瑞通等 8 名国有背景公司所持有的外高桥造船 36.27%股权和中船澄西 12.09%股权。

  市场化债转股, 改善公司资产质量,提高盈利能力 :此次市场化债转股,将增加公司现金 39 亿元,直接减少 15 亿元债权,有利于降杠杆,提高公司资产质量,降低财务费用和资产负债率,提高持续盈利能力。

  航运基本面持续改善, 民船业务有望进入持续复苏的发展阶段 :全球经济复苏和近十年的周期调整,航运市场基本面持续改善,BDI 指数大幅回升,未来几年民船业务有望进入持续复苏的发展阶段。2017 年全球新船订单合计 2366 万 CGT,同比增长 76.30%,2018 年 1-2 月新船订单延续 2017 年的反弹态势,1-2 月中国承接新船订单 1229 万载重吨,同比增长 456%,新船成交量大幅上升,部分船型价格也在逐步上升,将有助于进一步推动全球船舶制造企业开工率提升和建造成本下降,提升企业经营效率和船舶行业盈利能力。

  国企改革有望深化:中船集团为央企混改首批 6 家试点之一,此次清一色 8 家国企背景的公司深度参与公司市场化债转股,我们认为这既是对行业和公司未来前景的认可,也是对公司未来继续深化国企改革的认可。

  投资建议:伴随全球航运市场逐步回暖,公司通过出售海工风险资产、市场化债转股,运营质量提升巨大,2017 年业绩见底,未来业绩弹性增强,国企改革有望深化,我们预测公司 2017 年-2019 年营业收入分别为 168 亿元、198 亿元、237 亿元,净利润分别为 -23.49 亿元、3.20 亿元、市场快报6.29 亿元,每股收益分别为-1.70 元、0.23 元、0.46 元,维持“增持-A”评级。

  风险提示:全球经济复苏不及预期;民船市场复苏不及预期;St 的风险;原材料波动的风险;国企改革不及预期等。

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